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纳斯达克的反弹盖过“价值股”高光时刻

是什么样,还是什么样:价值股的反弹或已消退。

周三美股交易时段迄今迹象显示,投资者从长期表现优异的动量股转投价格更低、收益率更高股票所带来的这轮行情可能已经开始消退。尽管本周早些时候标普500指数走势乏味,周一收盘持平,但华尔街有关股市偏好即将自一种板块转向另一种板块,从而展开一轮剧烈波动(即所谓“轮动”)的讨论却十分热烈。彭博社收集的数据显示,从“动量股”回归“价值股”的势头在一个交易日内最为强劲。下面的图表为彭博社“美国纯粹价值指数”和“美国纯粹增长指数”之间差值每日百分比变化情况。

“动量”股的典型代表是亚马逊、Facebook和Netflix等科技消费品增长型公司,这些公司未来几年的价格回报率仍保持在三位数。银行、保险公司、资本品制造商、电信和其他工业部门通常都属于“价值”股领域。这波行情(看起来似乎是对价值股偏好的回归)令许多在过去几年苦苦挣扎的行业股价得以提振。周二,这种转变带动标普500指数除富国银行外所有成份股悉数上扬,也促使陷入困境的零售商JCPenney股价在明显无任何具体公司新闻发布的背景下,几周来首次高于其普遍目标价格。

绝对变化图表:“美国纯粹价值指数”/“美国纯粹增长指数”差值

来源:Bloomberg /City Index

到周三,同样的指标显示“价值股”大幅回落。考虑到本周早些时候该类股的反弹幅度,出现回落并不意外。随着发达国家及其他市场债券持续数月的涨势显出疲态,这种波动行情的部分原因与本周政府债券市场大幅修正有关。之所以将债券调整与价值股可能的波动行情联系起来是因为,如债券价格涨势很快消退,投资者或自寻求绝对债券价格上涨回到追逐股票收益率。由于美债殖利率在美国现金市场开盘时表现不那么稳健:殖利率一度下跌1.4个基点至3.2个基点,投资者回归“价值股”的热情也有所下降。

至于本周事件是否标志着投资者普遍偏好的长期转变,目前尚无定论。如果债券(与殖利率成反比)在美联储加倍放松政策的希望下继续上涨,价值股可能继续遇冷。但如果对经济衰退的担忧已根深蒂固,足以带动投资者持续投入相对安全的“价值型”股票,而非偏好“动量型”、“波动性”等其他类型股票呢?在这种情况下,我们本周看到急剧波动行情或为股市主导者更替铺平道路。

图表看法:

随着这两种风格之间的鏖战再次进入决胜时刻,科技股为主的纳斯达克100指数(因此也是“动量”/“成长”敏感型股指)成为最为典型的代表股指,美国科技股100差价合约指数显示,随着股指徘徊逼近7月底记录峰值,市场现在正处于一个漫长缓慢的横盘时期。市场自8月小型修正开始的反弹依旧继续(尤其是从几周内形成的另一个“盘旋”或楔形的一致性判断)。按照目前的情况,形态的假设结论为,只要形态无持续下行趋势,就会继续推动价格走高。随着价格上涨,首个重要关口出现在8018,即7月纪录高点后第二天,也是市场在7月唯一下跌日构筑的高点。记录高点为8035。即便价值股真的开始夺权之路,纳斯达克看涨图表显示,这条路将是渐进的,而不是突然的。即便如此,还需等待如下两点才能确认价值股再度成为主导:1,纳斯达克100指数于今年迄今顶部进一步受挫;2,已证实的最近主要支撑位7308彻底失守,接着是无可争议的后续下行。

美国科技100差价合约 -日图


来源:City Index



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